八马茶业在赴港上市的征途上取得了新进展。中国证监会国际合作司近日发布了该公司的《境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书》，标志着八马茶业已具备进入港交所聆讯阶段的资格。
根据备案信息，八马茶业计划在香港联合交易所发行不超过2913.34万股境外上市普通股，同时，106名股东所持的4398.69万股境内未上市股份将转换为境外上市股份并流通。然而，就在同一天，八马茶业于今年1月17日向港交所递交的招股书因超过6个月有效期而自动失效，这引发了一些媒体对其IPO失败的猜测。
事实上，这并非八马茶业上市之路的终点。根据港交所2023年3月实施的新规，内地企业可以先向港交所递交上市申请，再向中国证监会申请备案。而八马茶业在递交申请时尚未获得证监会的“全流通”备案通知书，因此无法进入聆讯阶段，招股书也随之失效。如今，已获得备案的八马茶业只需在未来3个月内更新财务数据及补充最新资料后重新提交申请，便可延续审核流程。
八马茶业的上市之路可谓一波三折。早在2013年，该公司就曾计划在深交所中小板上市，但最终在2015年12月挂牌新三板。2018年4月，八马茶业主动摘牌，转而寻求在创业板和主板上市。然而，无论是2021年向深交所申请IPO遭三轮问询，还是之后撤回上市申请，八马茶业都未能如愿上市。
此次赴港上市，八马茶业面临的主要挑战之一是关联交易问题。据招股书披露，该公司存在大量的关联交易，其中不少与控股股东或其家族近亲成员相关。这些关联交易是否公允、是否存在利益输送行为，一直是证监会审核的重点。八马茶业的姻亲资本网络也较为复杂，涉及多家知名企业的实控人或创始人家族成员，这也引发了利益输送的质疑。
尽管如此，从上市条件来看，八马茶业已基本满足港交所主板上市的客观要求。该公司近年来的归母净利和营收均保持增长，且公众持股比例和股东人数也有望满足要求。然而，满足了这些条件并不意味着八马茶业就能顺利上市。后续还需要闯过递交上市申请、聆讯环节、路演与配售以及公开招股与挂牌等多个关键关卡。
在聆讯环节中，上市委员会将就业务可持续性、关联交易细节、合规风险等核心问题进行问询。八马茶业能否给出令监管层满意的答复，将是流程推进的关键。而在路演与配售阶段，八马茶业需要向国际资本解释清楚茶行业的商业模式，以获得投资者的青睐。
八马茶业还需要面对资本市场的考验。传统茶叶行业的资本化程度非常低，A股至今还没有一家上市茶企，港股也仅有两家上市茶企。过去几年，茶叶行业的融资事件也非常少。这使得八马茶业在上市后面临股价持续低迷的风险。
已上市的茶企如天福茗茶和澜沧古茶的股价表现也不尽如人意，这给八马茶业的发行定价增加了难度。若定价过高，很可能上市即破发；若定价过低，又难以满足融资需求。因此，八马茶业需要在发行定价上做出谨慎决策，以平衡投资者和公司的利益。
对于八马茶业而言，上市并非终点，而是新的开始。在资本市场的考验中脱颖而出并非易事，但该公司仍在努力寻求突破。未来，八马茶业能否为传统茶企的资本化破局，仍需时间来验证。
